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太原刚玉:钕铁硼业务表现较好,盈利大幅提升

发布时间:2011-10-20    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入10.19亿元,同比增长99.33%;营业利润7,706万元,同比增长10943.25%;归属母公司所有者净利润7,250万元,同比增长3136.46%;实现基本每股收益0.26元。公司预计全年将实现净利润8,000万元~10,000万元。

其中,2011年第三季度,实现营业收入4.39亿元,同比增长137.12%;营业利润5,522万元,去年同期为-120万元;实现归属母公司所有者净利润5,588万元,同比增长69041.94%;实现每股收益0.20元。

钕铁硼业务景气,收入大幅提升。公司主要经营钕铁硼磁性材料业务,主要产品包括稀土永磁材料与制品、棕刚玉系列产品、物流设备与控制和信息系统、金刚石制品及磨具,钕铁硼业务是公司收入的主要来源,近年来,该业务贡献收入超过60%且占比不断提升。报告期内,受国家稀土政策影响,磁性材料行业发展迅速,钕铁硼行业高度景气,公司钕铁硼销售收入大幅增长。

毛利率大幅提升、期间费用率下降使营业利润百倍增长。公司年初储备了部分稀土材料,成本相对较低,得益于此,报告期内公司毛利率提升7.07个百分点至22.30%。2011年前三季度,公司发生期间费用率13.75%,同比下降1.46个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.78个、0.67个、0.01个百分点至1.75%、9.25%、2.75%。

受盈利能力提升、费用率下降的双重利好,公司营业利润实现百倍以上增长。

资产负债率下降,但仍旧过高。截至2011年3季末,公司资产负债率为81.35%,相比于二季度末的86.26%下降4.91个百分点,但仍旧过高。近年来,公司资产负债率超过80%,处于较高水平。公司的负债主要为短期借款、应付票据等流动负债,流动负债占负债总额的比例高达97.57%。过高的资产负债率将增加公司的资金压力和偿债风险。

长远看,钕铁硼业务前景看好。钕铁硼磁性材料具有优异的磁性能,广泛应用于电子、电力机械、医疗器械、玩具、包装、五金机械、航天航空等领域,属于国家重点培育和发展的新材料产业,具有较好的发展前景。自年初以来原材料稀土金属价格暴涨,引致钕铁硼价格不断攀升。虽然目前稀土价格已有所回落,钕铁硼下游需求略有不旺,但从长远看钕铁硼还是具有较好的发展前景。

建设金刚石切割锯片项目,优化产业及产品结构。公司拟投资4,388万元在横店(太原)工业园区投资建设“金刚石切割锯片项目”,项目建设期为1年,建成后,金刚石切割锯片热压涡片年产量270万片,热压干片年产量130万片。该项目符合公司长期发展战略规划,有助于公司优化产业及产品结构,有助于增强公司在超硬材料行业的市场竞争能力,提升公司整体盈利能力。

盈利预测与投资评级:公司业绩超出我们预期,上调公司盈利预测,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.31元、0.45元和0.60元,以10月17日收盘价16.47元计算,对应的动态市盈率分别为54倍、37倍和27倍,公司目前估值偏高,暂时维持“中性”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅变动及供应不足风险;流动性资金不足,资产负债率继续提高的风险。

申请时请注明股票名称